Aksjonærengasjement og stemmegivning spiller en avgjørende rolle i hvordan investorer styrer selskaper og påvirker aksjekurser i finansmarkedet. Xuan Lis avhandling «Essays on Shareholder Engagement and Voting » dykker ned i mekanismene og implikasjonene av investorers utøvelse av aksjonærrettigheter og virkningen av aksjonærengasjement og stemmegivning.
Xuan Li, som har vært forsker i Climate Futures, forsvarte sin avhandling ved NHH Norges Handelshøyskole i mai 2024. Avhandlingen består av tre artikler, som hver tar for seg ulike aspekter av temaet.
Artikkel 1: Home Bias in Shareholder Voting
Det første kapittelet undersøker innflytelsen av geografisk avstand på stemmegivningsatferd blant institusjonelle investorer globalt. Studien fremhever at investorer er mer tilbøyelige til å støtte ledelsen i innenlandske selskaper i motsetning til utenlandske, spesielt når anbefalinger fra Institutional Shareholder Services (ISS) er i konflikt med ledelsen. Denne tendensen til hjemmefordel tilskrives de lavere kostnadene forbundet med å stemme for innenlandske selskaper, inkludert reduserte juridiske utgifter og fordelen av lokal informasjon. Funnene antyder en sterk korrelasjon mellom geografisk nærhet og stemmemønstre, som viser en preferanse for innenlandske investeringer.
Artikkel 2: Two-Dimensional Activeness – Active Ownership and Active Portfolio Management
I det andre kapittelet undersøker forfatterne stemmestrategiene til aksjefond innenfor en ramme basert på relative ytelsesinsentiver. Forskningen avslører at aksjefond er mer tilbøyelige til å engasjere seg aktivt i stemmegivning for selskaper der porteføljevektene deres avviker fra referansevektene, med særlig vekt på selskaper som er overvektet av fondsforvalterne. Denne atferden indikerer at aksjefond konsentrerer sine overvåkingsinnsats på utvalgte porteføljeselskaper ansett som prime investeringer, drevet av indirekte insentiver for aksjonærengasjement. Studien understreker strategien aksjefond bruker for å påvirke sine investeringsobjekter gjennom aktivt eierskap.
Artikkel 3: Shareholder Activism and the Green Transition
Det tredje kapittelet utforsker effektiviteten av aksjonærresolusjoner i å takle reelle utfordringer som klimaendringer. Forskningen stiller spørsmål ved om aksjonærforslag virkelig kan drive miljøinnovasjon i selskaper. Ved å bruke en kombinasjon av matching og en «difference-in-differences»-design, finner forfatterne at selskapers miljøinnovasjon har en tendens til å avta etter aksjonæraktivisme. Funnene er konsistente på tvers av ulike mål, inkludert materialiteten av forslagene og om de ble fremmet av institusjonelle investorer. Dette kapittelet fremhever de nåværende begrensningene av aksjonærforslag under eksisterende regulatoriske rammeverk, og antyder et behov for å revurdere politikken for å øke deres innvirkning på miljøspørsmål.
Til sammen gir disse artiklene en omfattende evaluering av hvordan institusjonelle investorer utnytter aksjonærengasjement og stemmegivning for å utøve innflytelse over sine investeringsobjekter. Forskningen gir verdifulle innsikter i investoratferd, effektiviteten av aksjonærstemmegivning og de bredere implikasjonene for selskapsstyring og miljøansvar.